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金融业:十八届三中全会对金融行业相关政策的解读

 

事件: 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(简称为《决定》)一共分为16个部分,其中提“金融”共十八处,金融对经济的重要性不言可喻,市场对以金融改革促发展的期望也较高,《决定》对金融相关问题的表述可以看作是对我国金融行业未来发展提出的顶层设计,我们点评如下: 点评:

1、 关于允许民间资本发起设立中小型民间金融机构。

点评:此条市场已有充分预期,民营银行相关概念受到追捧。未来放宽金融尤其是银行准入是大势所趋,金融行业竞争格局有望改变。当前我国金融业的重大局限在于金融需求庞大,而金融企业由于经营边界等各种限制无法满足市场需求,未来多元化竞争的金融体系有益于满足各方金融需求。 对民间资本金融机构规模进行了中小型的设定,未来金融领域国有资本与民间资本展开竞争的领域也主要体现在区域性和中小客户。 我们看好有特色以及有特长的新兴民营金融机构,例如专注小微金融领域,以及具有互联网基因的金融机构进入传统金融业。

2、 关于设立存款保险制度,完善金融机构市场化推出机制。

点评:建立存款保险制度市场也已经不陌生,存款保险的最终目的是市场化竞争,保护存款人利益,这也是为利率的完全市场化铺路,相信这一制度可以较快出台。 银行业未来并购重组可能加速,资本实力雄厚、竞争优势明显的公司有望加速成长。

3、 关于发展普惠金融。

点评:从支持惠普金融角度提出顶层设计,主要还是从满足庞大的金融需求角度,鼓励创新、鼓励发展满足各方金融需求的产品,小微金融、支农金融将有很大的发展,但关键在于如何在创新与风险控制之间平衡。

4、 关于汇率、利率市场化。

点评:《决定》提出要完善人民币汇率市场化形成机制,加快推进利率市场化,健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。这分别从推进汇率市场化和利率市场化来提出顶层设计,市场对此也有充分预期,人民币汇改的下一步是实现资本项目下的可兑换,利率的全面市场化只差存款的“临门一脚”。决定提出健全反映供求关系的国债收益率曲线,我们认为未来有必要从国债交易的期限品种和报价等层面去深化,加强市场的价格发现功能,这也与强调市场在资源配置的“决定性”作用如出一辙。

5、 关于健全多层次资本市场改革

点评:在政策上,未来证券业将会持续释放政策红利,具体创新业务继续放开、细则不断完善;中长期看,整个市场的资本配置的效率将会得到提升,证券行业将会从整个资本市场扩容、证券业务及产品丰富、经济转型及产业升级带来机遇中迎来跨越式发展的时期。

其中,健全多层次资本市场体系将明显有利于新三板业务的增量。对于明年新三板交易制度的改革预期更为乐观,一旦做市商制度落实,将为券商带来实质性的利好。推进股票发行注册制改革则是更为宏观和长期的政策利好。注册制改革涉及资本市场的方方面面,需要从法律、制度以及市场参与者多方合力, 短期1~2 年内难以一步到位。但为了推进注册制而实施的相应改革措施,将会在今后不短的时间内对证券业形成持续释放政策红利的市场憧憬,在当中国股市能够较好地适应注册制时,亦将是中国股市多年沉疴得以根治之时。

6、 关于建立多层次社会保障体系。

点评:保险行业政策红利有望释放。过去二十年来中国保险行业受益于中国经济高速增长和人口红利, 获得高速发展,但保险业尤其是寿险近两年陷入发展瓶颈,我国目前以国家基本社会保障体系为主,《决议》明确提出“制定实施免税、延期征税等优惠政策,加快发展企业年金、职业年金、商业保险”,保险行业有望再次迎来高速发展的时机。


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